行業(yè)趨勢(shì)向上,現(xiàn)在精選結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)勝率更大。近期國家政策頻發(fā),信貸投放加快,短期市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在降低;電子行業(yè)即將進(jìn)入3Q14新品備貨旺季,基數(shù)效應(yīng)影響下,2014年季度業(yè)績?cè)鏊倏赡艹尸F(xiàn)前低后高的格局,基本面向上趨勢(shì)不變,此時(shí)增持估值回調(diào)后的優(yōu)質(zhì)電子成長股,更有機(jī)會(huì)獲得結(jié)構(gòu)性超額收益。
個(gè)股增持時(shí)點(diǎn)的把握上,需要跟蹤四個(gè)關(guān)鍵因素的變化。我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)智能手機(jī)增速放緩的悲觀預(yù)期前期已經(jīng)消化,當(dāng)前影響估值的主要是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);這段時(shí)期,我們?cè)诔掷m(xù)跟蹤以下四個(gè)因素的具備程度:短期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放(正在改善),蘋果新品明確備貨(沒有延遲),手機(jī)出貨量月度數(shù)據(jù)階段性提速(7月開始向上),2Q14業(yè)績?cè)俅蝺冬F(xiàn)高增長預(yù)期(龍頭股業(yè)績大概率符合預(yù)期)。
運(yùn)營商補(bǔ)貼減少的去庫存6月有望結(jié)束,之后進(jìn)入備貨旺季,智能終端的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)來自于:1)新品:iPhone6新晉供應(yīng)商/iWatch產(chǎn)業(yè)鏈;2)需求:4G、出口、電商;3)客戶:華為、小米、聯(lián)想、TCL;4)零組件:攝像頭、聲學(xué)、金屬外觀件、電池、被動(dòng)元件。其中的廠商立足國內(nèi)市場(chǎng),崛起于智能手機(jī),已經(jīng)拓展到以可穿戴、汽車電子、智能家居為代表的創(chuàng)新硬件浪潮中。
我們維持行業(yè)增持評(píng)級(jí),推薦:歐菲光(創(chuàng)新組件龍頭),勝利精密(創(chuàng)新減反射鍍膜),東旭光電(LCD玻璃基板),順絡(luò)電子(NFC,PDS天線大幅提升市場(chǎng)空間),勁勝精密(業(yè)績加速成長),陽光照明(LED應(yīng)用龍頭),興森科技(國防+通信新品),振華科技(國防+改革主題),LED產(chǎn)業(yè)鏈(高景氣確認(rèn))和藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)鏈(業(yè)績高彈性)。其中的“定增三寶”:歐菲光、勝利精密、順絡(luò)電子(已完成)均已獲得批文,建議積極參與定增。綜合考慮財(cái)務(wù)狀況、公司戰(zhàn)略、項(xiàng)目需求三個(gè)維度,我們判斷創(chuàng)業(yè)板再融資需求較迫切電子股可能有:利亞德、華燦光電、長盈精密、欣旺達(dá)、長信科技。
行業(yè)更新:1)12英寸硅片大項(xiàng)目落地上海;2)創(chuàng)業(yè)板再融資放開;3)蘋果供應(yīng)鏈更新;4)小米Pad/TV發(fā)布;5)紫光集團(tuán)和浦東科投競(jìng)購RDA,相煎何太急;6)Canalys:1Q14全球智能手表出貨50萬件,智能腕帶出貨270萬件。
公司更新:【勝利精密】與江山興達(dá)簽訂5.5至6.2億元減反射鍍膜代理協(xié)議;【順絡(luò)電子】卡位NFC和PDS天線,未來3年市場(chǎng)空間翻5倍;【東旭光電】與京東方簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議;【美亞光電】盈利能力持續(xù)提升,新品研發(fā)緊鑼密鼓。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)景氣下行,技術(shù)創(chuàng)新周期放緩。