上周電子板塊下跌0.03%,跑贏滬深300指數0.97%

電子行業5日下跌0.03%,同期滬深300下跌1.01%,跑贏滬深300指數0.97個百分點;同期創業板上漲2.45%,本周電子板塊上漲幅度居TMT的4個子板塊第三。

行業基本面與上周調研情況更新

大陸LED燈泡廠商仍打低價策略:取代40W的報價季跌幅高達22.9%,4月均價為7.4美元,為全球各區域最低。LED燈泡價格競爭仍然激烈,中國大陸地區價格上季在取代40W和60W的LED燈泡部分,價格雙雙下跌,尤其取代40W的報價季跌幅高達22.9%,4月均價為7.4美元,為全球各區域最低。據悉,其中低價產品主要來自于大陸本土照明品牌,國際品牌價格競爭力相對較弱。據LEDinside調查,2014年4月全球取代40W的LED燈泡零售均價呈現1.5%小幅下跌,達到14.7美元,其中中國地區價格下跌最為明顯。取代60WLED燈泡均價下滑2.5%,達到20.2美元。大陸本土照明品牌廠在LED市場的投入迅速擴大,尤其在球泡燈等替換性光源市場。中國大陸廠商過度競爭使得毛利低落,不過可以搶占到必要的市場占有率,期盼保持在大陸市場的優勢。大陸照明廠多是制造背景出身,對于成本控管與資源集成有其優勢,加上在當地垂直供應鏈中有更多集成契機。國際大廠飛利浦(Philips)及歐司朗(Osram)等重心仍聚焦于歐美等先進國家市場的LED替換潮,短期內對于中國大陸市場的關注度相對低,并不跟進價格競爭。大陸地區取代40W的商品價格,4月呈7.9%大幅下降,原有部分商品價格繼續下調。中國LED照明市場正在高速成長,“通路優勢”目前來看應該是最強力的武器,各廠商需加緊供應鏈與資源整合,利用好實體水電通路商、電子商務等,做好成本控管,才能在價格競爭中取勝。

大陸面板廠加速投資新技術:2014年京東方、天馬、和輝等都會逐步量產OxideTFT、LTPS制程以及AMOLED面板。2014年大陸面板廠不僅在8.5代新產能持續投入,在新技術的投資上更見雄心。以這一波的擴產來看,京東方是擴產最積極的廠商,其在新廠的規劃中,多已蘊含新技術的投資,包括有北京、合肥、重慶的8.5代氧化物半導體顯示器生產線、鄂爾多斯的5.5代AMOLED生產線以及合肥新規劃的觸控生產線等。目前4Kx2K電視需求勢力抬頭,加上韓國面板廠也在大動作跟進推出4Kx2K產品,4Kx2K電視明顯壓抑了AMOLED電視的發展進程。但京東方仍是相當看好未來大尺寸AMOLED電視面板的發展,并認為大尺寸AMOLED電視有望在2016年大規模出貨,因此目前加大對新技術的投資。除了京東方將在2014年量產大陸首座OxideTFT電視面板廠之外,天馬的廈門廠、京東方的鄂爾多斯廠以及上海的和輝光電等,也會在2014年逐步量產LTPS制程面板,甚至是AMOLED面板等。加速擴產和技術投資有望使大陸面板廠年內打破日、韓的技術領先優勢。

估值:PE(TTM)為40.40X,相對估值超過三年均值

目前整個電子元器件板塊2014年PE(TTM整體法)40.40X,相對滬深300比值為7.99倍,超過三年均值(2009年至今均值為3.44倍,2010年至今均值為3.75倍)。

觀點及組合

維持推薦組合:長盈精密、德賽電池、海康威視、三安光電、上海新陽。

行業信息動態

(1)智能手機:小米手機第一季度中國銷量達1040萬部,超過蘋果的iPhone。

(2)穿戴設備:iWatch零件本月開始生產,計劃10月上市,目標月產300-500萬塊。

風險提示:

終端行業景氣度不及預期