行業觀點

一月份的報告我們對于LED行業的觀點是《上半年不擔心需求，下半年勿擔心供給》，近期我們調研了LED產業鏈，進入3月份行業旺季，照明廠商旺盛的訂單驗證了我們觀點的前半句，而芯片廠商對于擴產的糾結心態使得我們對今年LED芯片的供需關系更為樂觀；

LED照明需求旺盛：2014年LED照明產品價格進一步下滑，替代40W白熾燈的5WLED燈泡售價已經到10－15元區間，16WT8燈管的終端售價也已降至40元以下，加上照明企業積極爭搶市場份額，LED照明產品的出貨量大幅增長，我們預計2014年國內幾家大型照明企業的LED業務都將實現100％左右的增長，收入占比將接近50％；

上游芯片設備投資仍處于低谷：雖然從2013年下半年開始LED芯片的需求保持持續旺盛，但是Veeco和Aixtron兩大設備廠商訂單仍然處于歷史底部，4季度MOCVD出貨數量進一步下滑至40臺，反應出真正有擴產意愿的芯片廠商不多；

芯片廠擴產陷入糾結階段：LED照明的旺盛需求拉動了芯片需求，進入3月份，一、二線芯片廠基本進入滿產階段，由于對Veeco和Aixtron兩大設備廠推出性價比更高的新型設備存在預期，芯片廠目前對于產能擴張處于猶豫不決的階段，我們預期這一狀態將持續到MOCVD新機型的定型，使得旺季到來時芯片供應偏緊的可能性增加；

投資建議

LED是今年最為確定的行業，進入3月份LED的傳統旺季，訂單的快速增長將開始兌現，我們繼續推薦國際供應鏈體系中的照明廠商：陽光照明、佛山照明；

LED芯片廠商目前處于擴產的猶豫階段，使得行業旺季芯片供應偏緊的可能性大幅增加，目前也是投資芯片廠商最好的時點，我們推薦澳洋順昌、三安光電、德豪潤達；