年初以來，電子行業不少公司深度回調，不過LED和智能家居個股則表現亮眼，走出了凌厲上揚的行情。消費電子增速放緩，創新乏力，而LED、智能家居、汽車電子、芯片國產化大周期剛剛啟動。站在目前的時點，有必要重新梳理和思考2014年電子投資的框架邏輯。科技創新集中的領域是電子投資的命脈所在。目前來看，我們認為LED、智能家居、汽車電子等均是“硬件創新+軟硬結合”集中爆發的領域，非常值得關注和研究。

縱觀過去幾年電子的行情，我們認為其邏輯就在于科技創新，助推硬件升級換代，從而帶動用戶需求爆發性增長。過去三年智能機是科技創新最密集的終端，在蘋果的推動下，觸摸屏、鋰電池、電聲等零部件公司都迎來了投資的黃金時期。站在目前的時點，手機、平板電腦創新乏力，用戶滲透率已經接近飽和，競爭激烈，投資者應該花費更大的精力去找尋下一個需求的引爆點，這也是未來兩三年電子行業最重要的機會所在。

從下游需求來看，總體上電子產品的需求增速不高，以手機、PC、LCD TV等主要消費電子為例，其增速在個位數。本輪電子行業景氣度的上升更多地將依靠創新，尤其是新技術、新產品及新應用的推動，這就決定了這輪行情中電子行業將出現分化，重點在于結構性機會的把握。

我們再次強調LED板塊投資機會，隨著行業旺季臨近，板塊新一輪行情即將開始。從全球范圍來看，LED行業在2014年繼續高歌猛進，景氣度高企。無論是像飛利浦、歐司朗等國際一線照明巨頭，還是韓國、臺灣等地LED產業鏈企業，均對LED照明市場爆發持樂觀態度，不斷加大投入。LED市場景氣度主要取決于三個方面，首先是背光市場的企穩，其次是公用、商業照明的大規模啟動，緊接著是家庭照明的滲透率快速提高，而這三方面條件在目前看來均已具備。我們認為此輪LED產業景氣彈升將貫穿全年，甚至延續到未來LED家庭照明滲透率不斷提升的兩三年時間。

年初以來，全球范圍內LED產業鏈公司股價均有明顯上漲，而A股相關企業則表現滯后，我們認為市場低估了家庭照明爆發后LED產業的向上彈性，短期回調將迎來產業布局黃金時機。我們看好三安光電、陽光照明、佛山照明、聚飛光電等行業龍頭公司貫穿全年投資機會，建議重點關注，積極買入。

此外，我們認為“智能家居”產業鏈值得投資者關注。全球范圍內互聯網思維下的硬件創新加速，智能家居率先起步。我們認為軟件開源和眾籌火熱的今天，智能硬件單品創新門檻降低，而智能終端普及、社交娛樂躍進則培育了消費者規模應用智能單品的土壤，“分享”將驅動新的需求動力，而收集用戶使用數據所形成的后服務市場將是非常巨大的。我們認為2014年將成為智能家居爆發的元年，相關主題市場仍未充分發掘，建議重點關注和爾泰、東軟載波投資機會。

汽車電子也有望成為未來電子行業需求的引爆點。汽車電子長期成長邏輯清晰，2012年中國汽車電子市場規模2672億元，同比增長11%，賽迪預計到2015年將突破4000億元。智能手機掀起的智能化浪潮惠及汽車市場，人車交互越來越人性化，汽車成為商業數據的重要入口。我們認為智能汽車可能沿車載娛樂、輔助駕駛、人車交互、智能交通、車聯網、自動駕駛的路徑發展。谷歌、蘋果、微軟等科技巨頭涉足汽車工業，今年可能是科技公司智能汽車的元年。中國電子行業發展迅速，跨國企業的本地化研發、消費電子的快速崛起為本土汽車電子供應商提供了充沛的優秀人力資源，技術擴散理論同樣適用于汽車電子領域。

汽車電子要求嚴格，供應鏈穩定，市場高成長中內資企業迎來機遇。車用電子元器件的使用壽命須保證在30年以上，同時應用環境嚴苛，因此要求甚高，如溫度適應范圍廣、耐沖擊性強等；所以產品認證難度大、時間長，一旦進入就不會輕易更換，相對消費電子供應鏈要穩定許多。當前全球汽車電子供應鏈主要被歐美日廠家把持，中國內資企業整體規模小，民營企業集中在后裝市場，競爭激烈。在智能化和新能源驅動下，汽車電子有望迎來新成長期，2012年整車成本占比25%，到2020年達50%；內資企業有望在高速成長的市場中迎來機遇，如門檻相對較低的車載和車身電子領域。