自電力體制改革實施以來，國家電網公司已先后剝離出電力傳輸、配電和多項電網業務。這次轉讓國網能源，被看作是主輔分離的進一步實施。

　　金馬集團與中國神華兩家上市公司分別于6月9日和12日發布公告，神華集團擬受讓國家電網所持國網能源100％股權，涉及金額約550億元人民幣。此舉可能會形成神華、國網、國網能源三方共贏，而剛剛被并入國網能源的金馬則可能成為唯一的輸家。

　　國網能源開發公司成立于2008年4月，是國家電網公司的全資子公司，主營業務包括發電、煤炭以及煤炭銷售運輸，旗下擁有多家從事火力發電業務的分子公司，以及新疆及山西、內蒙古、黑龍江等多個大型煤礦項目，是國家電網公司直屬產業模塊中煤電化業務的專業管理公司。

　　自電力體制改革實施以來，國家電網公司已先后剝離出電力傳輸、配電和多項電網業務。這次轉讓國網能源，被看作是主輔分離的進一步實施。安邦咨詢研究員周偉在接受記者采訪時表示，目前我國電網建設還不能滿足電力運輸的需求。國家電網剝離非核心資產，可以集中優勢發展輸電業務，加速我國電網建設和運營效率提升。

　　中投顧問能源行業研究員任浩寧在接受記者采訪時也表示，國家電網這次轉讓主要是為了降低資產負債比例，優化公司財務結構，提升集團整體盈利能力。

　　事實上，國網能源的盈利狀況并不理想。據悉，2011年，國網能源實現營業收入189億元，而凈利潤才7800萬元；其資產總額550億元，在國家電網總資產中占據2.5％，但負債總額卻達到468.1億元，負債率為85.10％，2009年與2010年的資產負債率也分別達到79.71％、93.02％。“國網能源能夠享受到神華集團煤電陸港航一體化優勢，這將降低其運營成本。”周偉說。

　　接收方神華集團也益處頗多。任浩寧表示，神華集團收購國網能源后，可以獲得多個調峰調頻火電廠和大型煤礦項目，有利于公司主營業務擴展，降低原料采購和交易成本，提高盈利能力。旗下港口、鐵路、航運等公司會為煤炭資源開采、運輸提供支持，電廠將利用已有裝機組大幅提升國網能源的發電能力。

　　周偉表示，神華集團接收國網能源是煤炭資源電力業務的提升，而國網能源的煤電一體化的運營模式也與神華集團很吻合。神華集團近來不斷增加電力資產，接收國網能源有利于神華集團加強上下游產業，提高抗風險能力。“國網能源的煤炭資源分布在新疆、山西、內蒙古、黑龍江等地，未來可能會被神華集團位于當地的公司所接手，融入到神華集團架構中。”至于神華集團旗下的上市公司中國神華則暫時不參與收購，但擁有對國網能源整體股權或業務的收購選擇權和優先認購權。

　　而這一輪剝離的唯一受害者可能是上市公司金馬集團。國網能源于3月21日從山東魯能集團手中接收了金馬集團，擁有對其78.97％的控股權。國網能源并入神華集團，金馬自然也隨之易主。在收購金馬時，國家電網曾承諾將其作為煤電資產的整合平臺，在重組完成后5年內將其擁有或者控制已投運火電站及配套煤礦注入上市公司，處于建設和前期的火電站及配套煤礦在投入運營后5年注入上市公司。

　　現在金馬集團的實際控制人變成神華集團，這些承諾或存在變數。國網能源的業務與上市公司中國神華的業務之間存在一定程度的重合，金馬集團和中國神華存在同業競爭關系，在未來一段時間內將不可避免地發生業務沖突，而因為神華的同業承諾，金馬集團必將成為資產整合的對象。

　　對此，金馬集團公告表示，今后將由國網能源繼承國家電網公司對金馬集團的承諾，不會影響其后續履行。不過，周偉認為，神華集團自身整體上市進程正在加速推進，接手國網能源后可能改變當時由國家電網所作出的承諾。